TD Cowen 在維持「買入」評級的同時，將 Smarter Web 公司的目標股價從 0.64 英鎊（0.87 美元）上調至 0.73 英鎊（0.99 美元），此前這家比特幣儲備公司提出了一項新的永續優先股發行方案。
TD Cowen 分析師 Lance Vitanza 及其團隊在週一給客戶的報告中表示，計劃中的 MORE 優先股可以為這家倫敦上市公司提供另一種長期資本來源，並擴大其融資選擇。
根據倫敦證券交易所數據，Smarter Web 股價週一報 0.385 英鎊（0.52 美元），較週五收盤價 0.38 英鎊（0.51 美元）上漲 1.32%。修訂後的 0.73 英鎊目標價意味著較週一交易水平約有 90% 的上漲空間。
此次上調部分扭轉了 TD Cowen 在 7 月份的調整，當時該投行在更新了比特幣預測和儲備假設後，將目標價從 1 英鎊下調至 0.64 英鎊。
最新估值是在 Smarter Web 於 9 月 11 日宣布考慮以保留代碼 MORE 進行新一類永續優先股的首次公開募股之後作出的。
TD Cowen 表示，擬議的結構可以為該公司提供另一條途徑，以籌集長期資本，補充其比特幣儲備運營已有的融資工具。
分析師寫道：「更廣泛地說，我們認為這項舉措證明了比特幣儲備生態系統日益複雜化，發行人正在探索優先股、擔保信貸額度、可轉債和其他形式的結構性資本。」
Smarter Web 計劃通過此次潛在的發行，尋求 1500 萬至 2500 萬英鎊的總收益。該公司已為此次 IPO 設定了最低 1000 萬英鎊的募資條件，而上市仍取決於其他要求，包括股東批准和金融行為監理局對招股說明書的批准。
該優先股預計將按週支付累計的浮動利率優先股息。持有人將獲得清算優先權，而公司將擁有贖回權。MORE 股份將不附帶在股東大會上的投票權。
股東大會已定於 9 月 28 日舉行，屆時普通股東將投票表決建立新優先股類別所需的變更。如果其餘條件得到滿足，這些證券將尋求在倫敦證券交易所主板市場上市。
該提案是在其他比特幣儲備公司使用優先證券籌集資本之後提出的。Strategy 公司圍繞其比特幣融資模型開發了多種優先股產品，而 Strive 則將優先股作為其自身儲備融資結構的一部分。Strategy 的 STRC 優先股在該公司擴大其證券用於融資和股息相關資本管理後，於 7 月由幣安上市。
Bitfinex Securities 後來上市了與多家公開比特幣持有者相關的代幣化國庫產品，其中包括一種提供對 Strategy 的 STRC 優先股經濟敞口的產品。
TD Cowen 修訂後的目標是在分析師評估 Smarter Web 在償還一筆暫時減少其持有的融資後，其比特幣儲備表現時提出的。
截至 9 月 2 日為止的一年內，該公司報告的比特幣收益率約為 11.5%。TD Cowen 表示，儘管 7 月 23 日償還了該公司由 TOBAM 支持的 Smarter Convert 工具導致了約 420 個基點的拖累，該數字仍得以實現。
Smarter Web 出售了 177.8909127 枚比特幣以提前償還融資，這些比特幣最初是利用該工具的收益購買的。正如 crypto.news 先前報導，這筆 1170 萬美元的償還發生在到期日約兩週前，並消除了與該可轉債結構相關的潛在發行超過 770 萬股普通股的可能性。
執行長 Andrew Webley 當時表示，可轉債在公司儲備擴張的早期階段提供了一個替代融資來源，但管理層不再認為可轉債工具是其目前狀況下的首選融資選擇。
償還後，Smarter Web 剩餘精確 2,700 枚比特幣。此後不久，該公司恢復購買，在 8 月初又購入 11.89 枚比特幣，使其持倉量達到 2,712 枚比特幣。當時，這 11.89 枚比特幣的購買使該公司在 BitcoinTreasuries 的公開企業比特幣持有者排名中升至第 28 位。
Smarter Web 在其儲備擴張期間使用了多種融資渠道。5 月，該公司披露已從 Coinbase 獲得了一筆以比特幣擔保的 1800 萬英鎊信貸額度，其槓桿率約為 12.19%。該額度附帶 6.75% 至 7.25% 的浮動利率，且可無罰金償還。
當時，該公司在以每枚 55,786 英鎊的平均價格購買 10 枚比特幣後，其持倉量增加到 2,869 枚比特幣。其對比特幣的總投資為 2.3248 億英鎊，平均獲取成本為每枚比特幣 81,032 英鎊。
週一，比特幣接近 78,000 美元，仍比其接近 126,000 美元的歷史最高點低約 38%。
TD Cowen 的基本情境假設比特幣到 12 月將達到約 100,000 美元。其上行情境將該加密貨幣設定為 175,000 美元，而下行情境則假設其跌至 25,000 美元。
該銀行此前在 7 月份調整了比特幣價格假設後，修訂了對 Smarter Web 的估值。當時，TD Cowen 將該公司的儲備業務分配了 6300 萬英鎊，並預計到 2026 年底，比特幣持有量價值將達到 2.29 億英鎊。在考慮到估計的 1800 萬英鎊淨債務後，分析師得出了 2.74 億英鎊的股權價值，基於 4.26 億完全稀釋股本，這相當於每股 0.64 英鎊。
Smarter Web 於 2025 年在其長期「十年計劃」下開始建立其比特幣儲備。該公司在 2022 年開始接受比特幣支付，隨後將比特幣累積納入其企業儲備政策。
該公司在 2025 年和 2026 年通過重複購買迅速擴大了其比特幣持倉，同時該公司利用股權融資、可轉債融資和有擔保借款來支持其戰略。該公司於 2026 年 2 月從 Aquis 轉移到倫敦證券交易所主板市場。
TD Cowen 預計，隨著該公司繼續發展其儲備和運營業務，Smarter Web 的收購活動將逐漸恢復到 2025 財年記錄的速度。
