وام‌دهی با پشتوانه بیت‌کوین در حال بازیابی جایگاه خود است؛ چرا که سرمایه‌گذاران به دنبال نقدینگی بدون فروش دارایی‌های خود هستند و این امر توسط شیوه‌های نگهداری و مدیریت ریسک قوی‌تر پشتیبانی می‌شود.

دارندگان بیت‌کوین در هر نوسان بازار با مشکل مشابهی روبرو می‌شوند. آن‌ها پول نقد می‌خواهند، اما نمی‌خواهند دارایی خود را که انتظار دارند به رشد خود ادامه دهد، بفروشند. فروش در اکثر کشورها یک رویداد مشمول مالیات را ایجاد می‌کند و هرگونه پتانسیل رشد آتی را از بین می‌برد. وام‌دهی با پشتوانه بیت‌کوین با اجازه دادن به مالکان برای وام گرفتن در برابر کوین‌هایشان به جای جدایی از آن‌ها، به هر دو نگرانی پاسخ می‌دهد.

این دسته در سال ۲۰۲۲، زمانی که وام‌دهندگان متمرکزی مانند سلسیوس، بلاک‌فای، وویجر و جنسیس شکست خوردند و میلیاردها دلار از وجوه مشتریان را مسدود کردند، شهرت بدی پیدا کرد. پلتفرم‌هایی که از آن دوره عبور کردند، مدل خود را حول نگهداری سخت‌گیرانه‌تر، افشای ساده‌تر و محدودیت‌های ریسک محافظه‌کارانه بازسازی کردند. گلکسی ریسرچ، بازار وام‌دهی کلی کریپتو را تا سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵، ۷۳.۶ میلیارد دلار تخمین زده است، که این جهش ناشی از وام‌گیرندگانی است که نقدینگی را بدون واگذاری دارایی‌های خود می‌خواهند.

این راهنما پنج پلتفرم قابل اعتماد برای وام گرفتن با پشتوانه بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶ را رتبه‌بندی می‌کند که با قابل اعتمادترین آن‌ها شروع می‌شود.

نحوه کار وام با پشتوانه بیت‌کوین

مکانیسم آن ساده است. وام‌گیرنده بیت‌کوین را به عنوان وثیقه به وام‌دهنده ارسال می‌کند و وامی به دلار یا استیبل‌کوین دریافت می‌کند که معمولاً حدود نیمی از ارزش کوین‌های سپرده‌گذاری شده است. این نسبت، نسبت وام به ارزش (LTV) است. معمولاً نیازی به بررسی اعتبار نیست، زیرا خود بیت‌کوین ضامن بدهی است. وقتی وام‌گیرنده بازپرداخت می‌کند، وثیقه بازگردانده می‌شود.

ریسک اصلی در سمت قیمت قرار دارد. اگر بیت‌کوین به اندازه کافی کاهش یابد، LTV به سمت آستانه لیکوئید شدن افزایش می‌یابد و وام‌دهنده ممکن است بخشی از وثیقه را بفروشد تا وام را به تعادل بازگرداند. بهترین پلتفرم‌ها به وام‌گیرندگان هشدار زودهنگام می‌دهند و ابزارهایی برای افزودن وثیقه یا بازپرداخت قبل از وقوع این اتفاق در اختیار آن‌ها قرار می‌دهند. نگهداری دارایی نیز به همان اندازه اهمیت دارد: برخی از وام‌دهندگان کوین‌های سپرده‌گذاری شده را دوباره وام می‌دهند تا سود بیشتری کسب کنند، عملی که ریسک طرف مقابل را اضافه می‌کند. دیگران وثیقه را دست‌نخورده نگه می‌دارند.

۱. Ledn

Ledn در صدر این لیست قرار دارد زیرا طولانی‌ترین سابقه عملیاتی بدون مشکل در این دسته را با سطحی از افشاگری که تعداد کمی از رقبا به آن می‌رسند، ترکیب کرده است. این شرکت که در تورنتو تاسیس شده، از سال ۲۰۱۸ به طور مداوم فعالیت کرده است و از رکود ۲۰۱۸-۲۰۱۹، بازار صعودی ۲۰۲۱ و سقوط اعتباری ۲۰۲۲ که چندین رقیب آن را از بین برد، عبور کرده است، آن هم بدون توقف برداشت‌های مشتریان. Ledn بیش از ۱۱ میلیارد دلار وام از زمان تاسیس خود گزارش داده است و وام‌های با پشتوانه بیت‌کوین آن در سال ۲۰۲۵ از ۱ میلیارد دلار عبور کرد، از جمله رکورد ۳۹۲ میلیون دلار در سه ماهه سوم که تقریباً با کل حجم سال ۲۰۲۴ آن برابر بود، طبق گزارش کوین‌دسک. در نوامبر ۲۰۲۵، تتر یک سرمایه‌گذاری استراتژیک در این شرکت را اعلام کرد، که این یک رای اعتماد از بزرگترین شرکت در صنعت دارایی‌های دیجیتال محسوب می‌شود.

Ledn که توسط بیت‌کوینرها برای بیت‌کوینرها ساخته شده است، آگاهانه تصمیم گرفت که فقط بر بیت‌کوین تمرکز کند و وام‌دهی اتریوم را حذف کرد تا تمرکز خود را دقیق‌تر کند. بنیانگذاران مشترک، آدام ریدز و موریسیو دی بارتولومئو، محصول را به شدت با طرز فکر دارندگان بلندمدت هماهنگ نگه داشته‌اند و این شرکت اکنون به مشتریان در بیش از ۱۰۰ کشور خدمات می‌دهد.

نقاط قوت Ledn بر محافظت و صداقت متمرکز است. در وام‌های نگهداری شده آن، وثیقه هرگز برای تولید سود وام داده نمی‌شود، و نه Ledn و نه شرکای تامین مالی آن حق رهن مجدد بیت‌کوین وام‌گیرنده را ندارند. کوین‌ها در آدرس‌های زنجیره‌ای جداگانه نگهداری می‌شوند و از دارایی‌های شریک جدا شده‌اند. این شرکت گزارش ماهانه Open Book را منتشر می‌کند که توسط شخص ثالث تأیید می‌شود، و اولین وام‌دهنده کریپتو بود که اثبات ذخایر مستقل را در سال ۲۰۲۰ معرفی کرد، عملی که اکنون در ده ممیزی متوالی تکرار شده است.

در مدیریت ریسک، وام‌گیرندگان با LTV 50٪ شروع می‌کنند، در 70٪ تماس مارجین دریافت می‌کنند و تنها در 80٪ با انحلال مواجه می‌شوند، با ابزار شارژ خودکار که می‌تواند وثیقه را به طور خودکار اضافه کند تا وام را در هنگام کاهش قیمت سالم نگه دارد. نرخ‌ها از 11.49٪ APR برای وام‌های کوچک‌تر تا 9.25٪ برای بزرگترین وام‌ها متغیر است، که از ابتدا بدون مذاکره نمایش داده می‌شود، و هیچ پرداخت ماهانه یا جریمه بازپرداخت زودهنگام وجود ندارد. Ledn همچنین دارای گواهینامه SOC 2 Type 2 است.

چالش‌ها قابل ذکر هستند. نرخ‌های اصلی Ledn ارزان‌ترین در بازار نیستند و این پلتفرم تنها بیت‌کوین را به عنوان وثیقه می‌پذیرد، که برای دارندگانی که می‌خواهند در برابر سبد دارایی‌های ترکیبی وام بگیرند، مناسب نخواهد بود. دسترسی به محصول نیز بسته به حوزه قضایی متفاوت است.

۲. Unchained

Unchained رویکردی متفاوت در قبال نگهداری اتخاذ می‌کند و برای وام‌گیرندگانی جذاب است که از سپردن بیت‌کوین خود به هر کسی امتناع می‌ورزند. وام‌های آن در یک والت چند امضایی 2 از 3 قرار دارند، که در آن وام‌گیرنده یک کلید، Unchained یک کلید دیگر، و یک عامل مستقل کلید سوم را در اختیار دارد. هیچ طرف واحدی نمی‌تواند بیت‌کوین را به تنهایی منتقل کند، که این امر رهن مجدد را دشوار می‌سازد. این شرکت می‌گوید وثیقه را وام نمی‌دهد و وام‌گیرندگان می‌توانند آدرس والت خود را در بلاک‌چین تأیید کنند.

از سوی دیگر، Unchained تمرکز خود را به سمت وام‌گیرندگان تجاری و وام‌های بزرگ تغییر داده است، با حداقل حدود ۱۵۰,۰۰۰ دلار که اکثر مشتریان خرده‌فروشی را حذف می‌کند. نرخ‌ها در میان بالاترین‌ها در بازار قرار دارند و تامین مالی می‌تواند به جای دقیقه، روزها طول بکشد. برای دارندگان ثروتمند و موسساتی که خودنگهداری را بالاتر از سرعت و هزینه ارزش می‌نهند، تعداد کمی از مدل‌ها چنین آرامش خاطری را ارائه می‌دهند.

۳. Nexo

نکسو (Nexo) یکی از بزرگترین و شناخته‌شده‌ترین نام‌ها در وام‌دهی کریپتو است که از سال ۲۰۱۸ با میلیون‌ها مشتری در چندین حوزه قضایی فعالیت می‌کند. این پلتفرم خطوط اعتباری فوری در برابر بیت‌کوین، اتریوم و بیش از ۱۰۰ دارایی دیگر را ارائه می‌دهد، بدون نیاز به بررسی اعتبار و بدون برنامه بازپرداخت ثابت. وام‌گیرندگان می‌توانند به اندازه ۵۰ دلار یا تا ۲ میلیون دلار برداشت کنند و این پلتفرم شامل یک کارت پاداش و حساب‌های درآمدزا نیز می‌شود.

قیمت‌گذاری نکسو لایه‌بندی شده و به وضعیت وفاداری مشتری مرتبط است. نرخ‌های استاندارد از ۱.۹٪ تا ۱۸.۹٪ نرخ سود سالانه (APR) متغیر است، اما اعضای رده بالا با LTV پایین می‌توانند با هزینه بسیار کمتری وام بگیرند. ارزان‌ترین نرخ‌ها عملاً نیازمند خرید و نگهداری توکن‌های NEXO پلتفرم هستند، که ساختار تخفیف را به یک معامله مبادلاتی تبدیل می‌کند.

۴. Coinbase

کوین‌بیس (Coinbase) در ژانویه ۲۰۲۵ وام‌های با پشتوانه بیت‌کوین را مجدداً معرفی کرد، که توسط پروتکل وام‌دهی درون زنجیره‌ای Morpho و بر روی شبکه Base اجرا می‌شود. وام‌گیرندگان بیت‌کوین را گرو می‌گذارند، که به cbBTC رپ شده تبدیل می‌شود، و USDC را مستقیماً در حساب کوین‌بیس خود دریافت می‌کنند، اغلب در کمتر از یک دقیقه. این سرویس در عرض هشت ماه از ۱ میلیارد دلار وام‌دهی عبور کرد و بعداً سقف وام‌گیری خود را از ۱ میلیون دلار به ۵ میلیون دلار افزایش داد.

جذابیت اینجا در هزینه و راحتی است. نرخ‌ها می‌توانند از حدود ۵٪ شروع شوند، زیرا با بازار درون زنجیره‌ای Morpho شناور هستند، و هیچ پرداخت ماهانه یا تاریخ سررسید ثابتی وجود ندارد. محدودیت‌ها این است که این محصول فقط در ایالات متحده (به استثنای نیویورک) در دسترس است، نرخ‌ها به طور خودکار با بازار تغییر می‌کنند به جای ثابت ماندن، و این مدل، همراه با مرحله اضافی رپ کردن بیت‌کوین به cbBTC، ریسک قرارداد هوشمند را نیز وارد می‌کند.

۵. Strike

استرایک (Strike) این لیست را با یک محصول وام‌دهی متمرکز بر بیت‌کوین تکمیل می‌کند که با نرخ سود سالانه (APR) 9.5٪، حداکثر LTV اولیه 50٪، حداقل مبلغ وام 10,000 دلار و بدون هزینه آغازین شروع می‌شود. استرایک همچنین می‌گوید هیچ کارمزد بازپرداخت زودهنگام وجود ندارد و وثیقه را رهن مجدد نمی‌کند. در سال ۲۰۲۶، استرایک یک نسخه جداگانه «ضد نوسان» معرفی کرد که لیکوئید شدن‌های ناشی از قیمت را حذف می‌کند، LTV اولیه را در 45٪ محدود می‌کند و به جای دوره ۱۲ ماهه استاندارد، برای شش ماه اجرا می‌شود.

جذابیت در شفافیت و هزینه ورودی پایین است. وام‌گیرندگان قیمت کامل را بدون هزینه‌های پنهان مشاهده می‌کنند، و حداقل مبلغ متوسط، این محصول را برای دارندگان عادی قابل دسترس می‌کند. به عنوان یک ورودی جوان‌تر در فضای وام‌دهی در مقایسه با Ledn یا Nexo، استرایک سابقه کوتاه‌تری دارد و مجموعه ویژگی‌های آن محدودتر است.

حرف آخر

انتخاب یک وام‌دهنده با پشتوانه بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶، قبل از اینکه مقایسه نرخ باشد، یک تصمیم مدیریت ریسک است. پول ارزان‌تر ارزش کمی دارد اگر پلتفرم وثیقه را دوباره وام دهد یا ترازنامه خود را پنهان کند. Ledn در این رتبه‌بندی پیشرو است زیرا سابقه تمیز و قوی را با یک مدل وام بیت‌کوین-تنها نگهداری شده با افشای ماهانه توسط شخص ثالث، و ابزارهای کاربردی مانند شارژ خودکار (auto top-ups) که به وام‌گیرندگان کمک می‌کند از لیکوئید شدن جلوگیری کنند، ترکیب می‌کند.