加密貨幣交易員 Ansem 質疑代幣回購是否能單獨創造持久價值，並指出 Hyperliquid 的 HYPE 和 Pump.fun 的 PUMP 之間存在巨大的估值差距。
在 7 月 17 日的一篇 X 貼文中，他指出這兩家公司都產生了大量收入並定期回購其代幣，但市場對它們的估值卻截然不同。
根據 Ansem 的數據，Hyperliquid 的年化收入約為 8 億美元，完全稀釋估值 (FDV) 接近 650 億美元。相比之下，Pump.fun 的年化收入約為 4.4 億美元，而 PUMP 的 FDV 約為 14 億美元。他表示，這種對比挑戰了單靠重複回購就能決定加密貨幣估值的觀點。
「我有一個論點是，回購實際上不起作用，」Ansem 寫道。
他更廣泛的論點是，市場信心、社群對齊以及項目履行承諾的記錄可以創造額外的「信任溢價」，這是財務指標無法完全衡量的。
Ansem 指出 Hyperliquid 是一個在核心用戶中建立了強大信任的平台。他說，該團隊專注於交付產品而不作過度承諾，並根據可衡量的活動獎勵用戶。在他看來，這種方法增強了信任，並幫助 HYPE 相對於收入獲得更高的估值。
Hyperliquid 也經營著加密貨幣領域最大的代幣回購計畫之一。正如 crypto.news 先前報導，其協助基金將大部分協議費用用於持續的公開市場 HYPE 購買。截至 2026 年 5 月，該機制已花費超過 13 億美元進行回購。
Pump.fun 也投入了大量資源來支持 PUMP。然而，儘管進行了大規模的回購和銷毀，其代幣表現仍不佳。正如 crypto.news 在 7 月歸屬事件前報導，該平台截至 1 月初已花費 2.33 億美元回購 622 億枚 PUMP，隨後又進行了大規模代幣銷毀。
同時，Pump.fun 於 7 月 15 日向 121 個團隊和投資者錢包分發了 572.79 億枚 PUMP，價值約 8649 萬美元，這標誌著在一年鎖定後開始了三年的歸屬週期。這些轉帳使代幣可以移動，但並未確認接收者已出售它們。
Ansem 認為缺失的因素是社群信任。他指出 Pump.fun 先前討論但尚未交付的用戶空投是其與核心受眾對齊性較弱的一個來源。Pump.fun 共同創辦人 Alon Cohen 在 2025 年 7 月表示，空投仍在計畫中，但不會在近期到來。
因此，Ansem 表示 Pump.fun 有可能通過改善溝通和交付用戶預期的分發來縮小其部分估值差距。這仍然是他的市場論點，而非對未來價格表現的保證。他估計，更強的社群對齊可以提升 PUMP 的估值和活動。
他還引用比特幣作為他認為的極致信任溢價的例子。比特幣不產生業務收入，但其固定的 2100 萬供應量和既定的網路規則支持了更高的估值。
