據法國興業銀行旗下投資公司 Bernstein 週三發布的一份研究報告指出，華爾街分析師押注比特幣礦工正悄然成為人工智慧產業不可或缺的「電力供應商」。

該報告開始覆蓋兩家礦業公司——TeraWulf 和 Cipher Digital，兩者均被給予「優於大盤」評級——認為這些曾以加密貨幣為主的運營商，在解決 AI 最緊迫的瓶頸之一：大規模、即用型電力供應方面，具有獨特的優勢。

這些數字突顯了該產業轉型的速度。在過去兩年裡，礦工們簽署了 17 份價值超過 1,100 億美元的協議，向包括 Google、Amazon、Microsoft、Nvidia 和 CoreWeave 在內的科技公司提供了約 6 吉瓦的電力——這約佔美國目前所有在建 AI 資料中心的 10%。

分析師寫道：「比特幣礦工在解決『計算時間』方面仍處於最佳位置。」他們指出，該產業規劃的 30 吉瓦電力組合以及其在提供報告中所稱「溫熱供電外殼」（即電力已接入、可立即部署計算硬體的設施）方面的營運經驗。

Bernstein 預計，其覆蓋的公司的 AI 總收入將從今年的 12 億美元增長到 2030 年的 107 億美元。TeraWulf 在與 Fluidstack 和 Google 的合作下，預計屆時 AI 收入將達到 17 億美元，EBITDA 利潤率接近 84%。Cipher Digital 的客戶群主要為超大規模雲服務商，預計 AI 收入將達到 12 億美元，利潤率接近 93%。

這些公司青睞的共置（colocation）模式——透過長期、照付不議（take-or-pay）合約租賃供電設施——因其穩定性而吸引了投資者的特別關注。Bernstein 指出，目前項目融資市場正在以遠低於基礎合約所產生回報的利率，覆蓋這些設施 75-85% 的建設成本。

該報告反映了投資者和科技高管對電力基礎設施看法的廣泛轉變。隨著 AI 運算需求的加速增長，確保大規模可靠電力供應已變得與晶片本身一樣具有戰略重要性——而那些多年來一直追求此目標的礦工們，現在發現自己擁有了一項寶貴資產。

截至撰寫本文時，TeraWulf (WULF) 和 Cipher Digital (CIFR) 的股價在當天均下跌，但兩者在 2026 年迄今都取得了驚人的漲幅，其中 WULF 上漲近 122%，CIFR 上漲約 69%。