美國監管機構錯過了《GENIUS 法案》一年期的規則制定截止日期，導致聯邦穩定幣框架仍有待最終實施，儘管業界參與者表示該法案已加速了機構採用。
根據聯邦規則制定記錄和在 7 月 18 日截止日期後審查的監管提案，儘管國會要求在法案頒布後一年內完成實施，但負責執行《指導和建立美國穩定幣國家創新 (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, GENIUS) 法案》的關鍵機構均未完成其最終規則。
唐納·川普總統於 2025 年 7 月 18 日將《GENIUS 法案》簽署為法律，為美國支付穩定幣創建了第一個獨立的聯邦框架。
該立法為發行方建立了準備金、贖回、資訊披露、牌照和監管要求，同時指示貨幣監理署 (OCC)、聯邦儲備系統 (Federal Reserve)、聯邦存款保險公司 (FDIC)、全國信用合作社管理局 (NCUA)、財政部以及各州監管機構在一年內通過公告與評論程序完成實施細則。
儘管截止日期已過，但該法規並未說明錯過截止日期會延遲法律的生效日期或暫停其要求。相反，該框架的大部分內容仍由立法本身定義，而各機構則繼續制定規範合規和監督的操作細節。
然而，對於圍繞穩定幣進行建設的公司而言，這項監管延遲已成為該法案通過一年後最大的討論話題之一。
Trace Finance 的銷售與合作夥伴經理 Diogo Cassinelli 向 crypto.news 表示，週年紀念日提供了一個機會，可以評估《GENIUS 法案》下的進展和仍未解決的問題。
Cassinelli 說：「本週是《GENIUS 法案》簽署成法律一週年，這個週年紀念日是一個有用的檢查點，可以反思這個行業走了多遠，以及我們還有哪些地方需要努力。」
他將穩定幣發行聯邦框架的創建描述為「一個令人難以置信的里程碑」，但他認為，超出發行範圍的操作問題仍持續減緩採用速度。
根據 Cassinelli 的說法，未解決的問題是穩定幣如何通過傳統銀行系統流動，以及最終誰對這些交易負責。他表示，這一空白是立法者和業界參與者密切關注擬議的《數位資產市場清晰法案》(CLARITY Act) 的原因之一，該法案預計將為數位資產建立更廣泛的市場結構框架。
Cassinelli 表示，監管不確定性並未阻止金融科技公司開發跨境支付產品，但由於每個銀行關係都需要機構自行進行合規評估，而不是依賴共同的聯邦標準，這使得擴張變得更慢、成本更高。
他說：「僅僅這個過程就會讓原本只需數週的時間線增加數月。」他補充說，每當公司進入新市場或引入新的銀行合作夥伴時，這些成本就會增加。
展望未來，Cassinelli 表示，《CLARITY 法案》的通過將使銀行和支付服務商能夠更快地批准與穩定幣相關的服務，因為合規預期將在聯邦層面建立。
他說：「一個明確的框架意味著銀行和支付服務商可以更快地給予肯定。」
「CLARITY 為大型機構使用穩定幣進行資金流動提供了明確的路徑，同時也為新創公司提供了清晰的藍圖，為這些機構提供服務。」
儘管法定期限已到，但幾項最大的實施規則仍處於提案階段。
OCC 先前提出了一系列標準，涵蓋在其監督下的發行方的準備金資產、資本、流動性、託管、報告和風險管理。FDIC 隨後發布了自己的提案，涉及審慎標準、準備金要求、贖回、託管、資本處理以及受監管機構持有的代幣化存款的處理。
同時，NCUA 發布了單獨的牌照和營運提案，其最新方案的評論期僅在 7 月 18 日截止日期前一天結束，這使得該規則無法通過正常的規則制定程序完成。
財政部尚未最終確定何時州穩定幣框架符合「實質上相似」於聯邦制度的指導意見，這是一個重要的決定，因為未償穩定幣不超過 100 億美元的發行方，如果其監管框架獲得財政部認證，則可以繼續在州監督下運營。
同時，聯邦儲備系統、金融犯罪執法網絡 (FinCEN)、OCC、FDIC 和 NCUA 已聯合提出了一級市場參與者的客戶身份識別要求，而 FinCEN 和外國資產控制辦公室 (OFAC) 的額外反洗錢和制裁提案也仍在審查中。
由於多個評論期延長至八月，至少部分監管框架無法在一年截止日期前最終確定。
對於投資者而言，《GENIUS 法案》實施的第一年仍對穩定幣市場產生了顯著變化。
Verda Ventures 的普通合夥人 Alex Witt 告訴 crypto.news，該立法已通過鼓勵機構參與實現了其主要目標之一。
Witt 說：「一年來，《GENIUS 法案》作為一個合法化訊號，顯然是成功的。」
他指出，穩定幣市值超過 3000 億美元，交易量增長約四倍，富達 (Fidelity) 和瑞波 (Ripple) 等機構參與者獲得牌照，以及泰達幣 (Tether) 通過 Anchorage 推出其 USA₮ 產品，這些都證明了儘管監管尚未完成，但採用仍在持續。
同時，Witt 認為實施「嚴重滯後」，因為六個聯邦機構原定應在 7 月 18 日前最終確定規則，但尚未完成任何一項。
根據 Witt 的說法，缺乏最終規則意味著該行業仍在使用傳統資訊披露慣例進行運營，而牌照批准和聯邦儲備系統准入決定則在完整的監管框架到位之前就已發生。
他說：「未解決的部分、導致資本外流的收益禁令以及 2027 年 1 月的法定最終生效日期，意味著該法案真正的考驗仍在接下來的六個月，而不是過去的一年。」
tx 的共同創辦人兼首席法務官、前美國證券交易委員會 (SEC) 高級顧問 Ashley Ebersole 就此提供了更多見解，她對立法本身及其執行做了類似的區分。
Ebersole 告訴 crypto.news：「法案頒布一年後，公平地說，《GENIUS 法案》提供了一個建立結構性要求的框架，但在執行方面卻步履維艱。」
根據 Ebersole 的說法，將支付穩定幣納入聯邦法律，讓機構獲得了增加參與所需的信心。她表示，自該法案生效以來，穩定幣供應量已增加約 550 億美元，而代幣化美國國債資產已從約 39 億美元增長到近 90 億美元。她補充說，目前已有六個不同的現實世界資產類別價值超過 10 億美元，她將部分增長歸因於該法案所創造的監管確定性。
然而，Ebersole 將規則制定延遲描述為該立法最大的執行挑戰。她指出，儘管國會要求在一年內實施，但各機構錯過了為期一年的截止日期，導致八項重大提案仍有待完成。
根據 Ebersole 的說法，許多機構根據原有的立法時間表調整了其合規規劃，這使得行政延遲成為一個挫折，儘管該法案包含 2027 年 1 月 18 日的法定最終實施日期。
她還表示，穩定幣已成為代幣化資產的基本結算層，並認為該立法減少了長期機構區塊鏈基礎設施的不確定性。
Ebersole 將禁止發行方支付收益確定為該框架進入第二年的最大問題之一。
她說：「2027 年的一個明確問題涉及收益禁令。」她解釋說，儘管《GENIUS 法案》和歐洲的加密資產市場 (MiCA) 框架禁止發行方直接向代幣持有者支付收益，但去中心化金融協議和封裝產品仍可能通過其他機制提供類似利息的回報。
那斯達克上市公司 Lite Strategy 的執行長兼財務長 Jay File 也將重點放在國際監管環境，而非僅僅是規則制定延遲。
File 告訴 crypto.news：「《GENIUS 法案》是第一個嚴肅的穩定幣聯邦框架。」
「與 MiCA 在歐洲的執法基準相結合，我們正接近一個時刻，即過去導致機構猶豫的監管風險最終將被消除。」
File 補充說，多個司法管轄區的監管發展正在推動數位資產邁向「合法性、明確性與機構准入」，他認為這對行業有利。
現在的注意力開始轉向擬議中的《CLARITY 法案》，立法者仍在國會中協商該法案。儘管關於道德條款和其他未解決問題的討論仍在進行，但包括眾議員 Bryan Steil 在內的支持者認為，在《GENIUS 法案》為支付穩定幣創建了第一個聯邦框架之後，該立法將為更廣泛的數位資產市場建立更清晰的規則。
