實體資產（Real-world asset, RWA）期貨交易在九個月內從 7.6 億美元飆升至 1,076 億美元，原因是商品、股票和首次公開募股前（pre-IPO）合約在鏈上衍生品活動中佔據了更大的份額。
OKX 和 Token Terminal 在一份聯合報告中指出，這一變化發生在 2025 年 10 月 10 日的清算事件之後，當時超過 190 億美元的槓桿加密貨幣期貨頭寸在 160 萬個帳戶中被平倉。
報告指出，當日的總交易量約為先前紀錄的九倍。在拋售之後，比特幣、以太幣和 Solana 期貨失去了一部分市場份額，而與商品、上市公司和私人公司相關的合約吸引了更多的交易活動。
九個月後，期貨市場的未平倉合約總額已超過 10 月份的水準，儘管支撐這一復甦的資產已發生變化。未平倉合約衡量的是仍活躍的合約價值，有助於區分持續性持倉與交易者快速開倉和平倉所產生的交易量。
實體資產期貨月交易量從 10 月份的 7.6 億美元增長至 7 月份的 1,076 億美元，增長了 142 倍。加密貨幣期貨在 7 月份錄得 1,057 億美元，這使得兩者在報告涵蓋期間首次達到大致相同的規模。
報告指出：「2025 年 10 月的單日事件重塑了加密貨幣[期貨]合約的交易格局」，並補充說實體資產合約的增長來自石油、白銀、半導體、記憶體晶片和首次公開募股前市場，而非加密貨幣週期。
儘管比特幣、以太幣和 Solana 仍然是主要的期貨市場，但數據顯示，全行業未平倉合約的復甦並非僅僅恢復了清算事件之前的市場結構。與非加密資產相關的合約貢獻了越來越多的活動。
根據 OKX 和 Token Terminal 的說法，交易模式也因每個合約所參考的資產類型而異。幾個實體資產期貨市場並未主要隨比特幣或其他加密資產波動，而是對影響其基礎商品和公司的消息做出反應。
在襲擊伊朗後，西德州中級原油（West Texas Intermediate oil）合約的日交易量在九天內增長了 149 倍。該報告將此舉歸因於交易者對供應擔憂和地緣政治風險做出反應，導致石油重新定價。
商品在 1 月成為最大的實體資產期貨板塊，並在 3 月份佔該類別交易量的 70%。隨著活動轉向股票相關合約，其份額在 7 月份降至 14%。
半導體和記憶體相關期貨引導了下一個變化。報告指出，隨著記憶體價格上漲，四種晶片和記憶體名稱的月交易量從 6 億美元增長到 453 億美元。
截至 7 月，股票已成為實體資產期貨類別中最大的一部分，其中半導體相關合約引領該板塊。這一變化發生在 2025 年底的一個較早時期之後，當時指數產品佔據了大部分活動。
研究人員表示，每個類別的交易量都隨著其所追蹤市場的發展而增長。石油合約對地緣政治事件做出反應，而半導體合約在記憶體短缺和相關價格上漲期間吸引了活動。
報告指出：「交易活動越來越多地反映了每個合約所參考的基礎資產的發展。」
研究人員表示，未平倉合約和參與者數據也表明，此次增長涉及了超越短暫交易爆發的持倉。他們的發現將這一增長歸因於新增資產類型以及主要加密合約之外的交易參與者所提供的流動性。
私人公司合約提供了另一個增長來源，首次公開募股前（pre-IPO）期貨在首次上市後的三個月內達到了 109 億美元的月交易量。
在 OKX 和 Token Terminal 調查的期間，SpaceX 引領了該類別。首次公開募股前（Pre-IPO）永續期貨允許交易者對一家私人公司的估值建立頭寸，而無需購買其股票。
正如 crypto.news 在 6 月報導的那樣，Coinbase 推出了一款與 SpaceX 掛鉤的永續合約，槓桿高達五倍。該產品全天候交易，以 USDC 結算盈虧，並被設計為如果 SpaceX 完成公開上市，則可轉換為標準永續合約。
Coinbase 表示，該合約提供的是價格曝險而非股權所有權。持有人不擁有任何股份、投票權或對該私人公司的直接所有權，這一區別也適用於投資者應如何評估首次公開募股前衍生品與傳統私人市場持股。
該交易所還警告說，基於估值的指數定價、有限的流動性和 IPO 轉換條款可能使交易者面臨劇烈的價格波動和清算。在推出時，該產品在美國、加拿大、英國、新加坡、印度和澳洲均不可用。
在 SpaceX 股票進入公開市場之前，鏈上衍生品已允許交易者透過合成合約為該公司定價。7 月份的一項調查發現，一個 SpaceX 首次公開募股前（pre-IPO）永續市場已於 5 月透過 Hyperliquid 的 HIP-3 框架推出，比股票實際存在早了數週。
OKX 和 Token Terminal 報告中的 109 億美元月交易量數字顯示了此類產品吸引交易量的速度之快，但這些合約代表的是價格曝險，而非對 SpaceX 或其他私人公司的所有權。
對於美國交易者而言，實體資產期貨的增長並不意味著報告中計入的每個合約都可以透過國內平台獲得。產品的准入取決於交易平台在哪裡營運、合約的結構以及提供者是否具有所需的監管地位。
商品期貨交易委員會（CFTC）負責監管美國衍生品市場，包括指定合約市場、清算組織和註冊中介機構。5 月份，CFTC 工作人員發布了指導意見，涵蓋了尋求提供全天候交易和清算服務的受監管實體所應承擔的義務。
Coinbase 與 SpaceX 掛鉤的首次公開募股前產品，說明了全球可用性與美國准入之間的差異。儘管 Coinbase 在美國營運，但該交易所將美國用戶排除在該特定合約之外，同時透過 Coinbase Advanced 在支援的司法管轄區提供該產品。
對於美國投資者而言，購買上市股票不同於開設與同一公司或資產相關的永續期貨頭寸。一份股票賦予其持有人在公司中的所有權權益，而一份現金結算的永續合約則提供對參考價格變化的曝險，並可能涉及槓桿、資金費用和強制清算。
實體資產期貨還可以追蹤多種類型的基礎市場，包括石油、白銀、股票指數、個別公司和私人公司估值。OKX 和 Token Terminal 的數據根據這些合約所參考的資產對其進行分組，顯示了在九個月期間，類別領導地位如何從指數轉向商品，然後轉向股票。
截至 7 月，商品合約佔實體資產期貨交易量的 14%，而 3 月份則佔 70%。股票合約已佔據首位，因為半導體和記憶體名稱的交易額增至 453 億美元，而首次公開募股前市場在推出的前三個月內達到了 109 億美元。
