美國證券交易委員會已授予代幣化證券平台五年有條件豁免，允許其透過經許可的自動化做市商和流動性池交易代幣化美國股票。
美國證券交易委員會在其命令中表示，代幣化證券平台（TSV）可使用經許可的自動化做市商（AMM）和流動性池來促進代幣化國家市場系統（NMS）股票的交易。
這項措施以有條件豁免的形式發布，將在發布後五年內有效。該機構還徵求公眾意見，討論可能對該框架進行的修改，同時研究區塊鏈交易如何在美國證券法下運行。
符合條件的平台將獲得豁免，免受適用於那斯達克和紐約證券交易所等全國性交易所的多項規則限制。根據美國證交會的說法，處理代幣化股票的流動性提供者也將獲得某些交易商註冊要求的臨時豁免。
該命令並非創建新型證券，而是涵蓋現有NMS股票的區塊鏈表示形式。代幣化股票必須擁有與其所代表的傳統股票相同的權利和特權，以防止平台將豁免用於僅追蹤股票價格而不提供所有權的產品。
據路透社引述美國證交會官員的說法，透過衍生性金融商品提供股票曝險的合成代幣不符合資格。在上市公司股票的代幣化版本之前，平台必須通知發行方，如果公司反對則不能進行。
美國證交會主席保羅·艾特金斯（Paul Atkins）將此豁免描述為將美國資本市場帶入數位時代的步驟，同時委員會正在考慮針對鏈上交易的額外規則。
「創新豁免旨在解決阻礙負責任創新在美國紮根的挑戰，同時提供投資者保護和市場誠信標準，」艾特金斯表示。
根據該命令，每個獲批平台將面臨其可支持的股票代碼數量以及可處理的交易活動量的限制。這些限制為美國證交會提供了一個受控的環境，以觀察鏈上股票市場，而無需將每種上市證券都開放給不受限制的區塊鏈交易。
TSV使用的智能合約必須是公開且可審計的。儘管交易系統本身將在經許可的環境中運行，但平台必須將合約部署在公共、無需許可的分布式帳本上。
交易控制也必須遵循基礎的美國上市股票。如果主要上市交易所停止交易某公司的股票，TSV必須同時暫停相關代幣化股票的交易。這項要求可以防止鏈上平台在其主要市場因待發布消息、波動性或監管問題而關閉時，仍繼續對證券進行定價或交易。
公開披露是另一個條件。每個TSV必須發布有關其營運、交易活動以及涉及關聯方的交易資訊。美國證交會表示，這些披露是豁免所附帶的投資者保護和市場誠信標準的一部分。
對於美國投資者而言，所有權要求是核心，因為代幣化股票產品並不總是提供對基礎公司的合法所有權主張。在美國境外提供的一些產品使用合約安排或衍生性金融商品來複製股票價格，而不是賦予持有人註冊股票所有權所附帶的投票、股息和披露權利。
Coinbase執行長布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在豁免發布之前就談到了這一區別。9月14日，crypto.news報導稱，阿姆斯特朗呼籲獲得真實證券的完全支持，因為Coinbase正準備將國際投資者與價值超過70兆美元的美國股票市場連接起來。
這項豁免為Coinbase和Robinhood等平台提供了一條明確的途徑，如果它們符合美國證交會的條件，就可以推出代幣化美國股票。這兩家公司都已透過受監管實體為美國客戶提供服務，但該命令不會自動批准任何平台，也不會消除遵守其限制的需求。
代幣化證券可以讓符合資格的投資者在正常交易時間之外進行交易，更快地結算交易，並持有零碎股權。美國證交會也將自託管（self-custody）視為一項可能的功能，儘管實際可用的服務將取決於每個平台的結構和監管狀態。
傳統交易所已開始測試相關系統。三月，那斯達克獲得美國證交會批准試驗代幣化股票交易，允許基於區塊鏈的股票和傳統股票在同一訂單簿中交易，同時保留相同的股東權利。
同時，委員會一直在審查證券所有權背後的記錄保存系統。9月1日，該機構提出了數十年來首次重大過戶代理規則改革，其中包括允許區塊鏈記錄作為官方所有權證明條款。
過戶代理負責維護識別公司股東的正式登記冊。根據該提案，區塊鏈條目可以成為公認所有權記錄的一部分，而不再僅僅作為單獨的數位表示。委員會為該規則制定提供了60天的公眾意見徵詢期。
在傳統交易所之外，Hyperliquid已透過其HIP-3系統支持股票連結市場。Kraken的母公司Payward也已確認計劃將HIP-3市場引入其用戶，讓交易者能夠接觸與多種資產連結的永續合約。這些衍生性金融商品與美國證交會豁免所涵蓋的完全支持的代幣化股票保持獨立。
該命令發布幾天前，美國參議院未能以50比49的程序性投票推進《CLARITY法案》，未能達到所需的60票。在參議院程序性投票失敗後，人們將注意力轉向美國證交會和商品期貨交易委員會，期待它們在數位資產規則方面採取機構層面的行動。
艾特金斯在豁免發布前表示，即使國會未通過市場結構法案，美國證交會的加密議程仍將繼續。委員會也已推出了擬議的「加密監管」（Reg Crypto）框架，該框架將在明確的披露和合規規則下，為符合資格的加密專案提供募資途徑。
國會的不作為並未賦予美國證交會解決《CLARITY法案》所涵蓋的所有問題的權力，包括美國證交會和商品期貨交易委員會（CFTC）之間的監管劃分。然而，當委員會確定公司在不對其商業模式進行昂貴更改的情況下無法使用新的市場結構時，豁免令可以在現有證券法下提供有限的救濟。
除了這項為期五年的命令之外，美國證交會還要求市場參與者就豁免的每個部分提出意見並建議可能的修訂。委員會還排定於9月17日舉行圓桌會議，討論24小時美國股票交易的準備工作，內容涵蓋隔夜操作、市場韌性以及延長交易時間的技術需求。
