根據 Compass Point 分析師的說法，隨著客戶享受越來越多的永續期貨交易方式，Coinbase 在衍生品領域面臨一場艱苦的戰鬥。

在市場低迷和競爭對手覬覦更大市佔率的背景下，該投行的分析師在週一的一份報告中指出，Coinbase 讓客戶使用槓桿對數位資產進行投機的努力，將產生有限的營收增長。

他們補充說：「競爭和低轉換成本限制了 COIN 相對於現貨交易的定價能力，尤其是在那些最有可能交易這些產品的更成熟用戶群體中。」他們指的是永續期貨，或稱永續合約。

據 Yahoo Finance 報導，該交易所的股價在中午下跌 2.6%，交易價格約為 184 美元。Compass Point 重申「賣出」評級和 140 美元的目標價。

週五，Coinbase 宣布已獲得 CFTC 的監管豁免，允許美國用戶透過其子公司 Deribit 存取離岸加密永續合約。Coinbase 去年以 29 億美元收購了該平台，這反映出其積極的推動策略。

同一天，監管機構也為 Kalshi 開了綠燈，允許其提供與比特幣掛鉤的永續合約。芝商所 (CME) 隨後表示，比特幣期貨和選擇權交易將透過其平台全天候進行。與傳統期貨不同，永續合約沒有到期日，交易者可以無限期持有頭寸，透過定期支付與標的資產掛鉤。

分析師指出，全球最大的券商之一盈透證券 (Interactive Brokers) 已將預測市場與加密交易所 Bullish 整合。同時，Kraken 和 Robinhood 也宣布永續合約即將推出。

除此之外，分析師認為存在業務相互蠶食的跡象，因為 Coinbase 在第一季度錄得 5,000 萬美元的永續合約營收，而零售交易營收則跌至 2024 年第三季度以來的最低點。

隨著 Coinbase 在美國面臨競爭，Compass Point 形容 CFTC 未來的批准可能帶來負面影響。分析師寫道，監管機構允許美國人交易 Hyperliquid 或幣安等離岸平台的可能性，是「日益增長的風險」之一。

Compass Point 補充說：「我們也預計槓桿限制將限制美國永續合約相對於離岸市場的交易。」「因此，我們認為美國監管擴張對 COIN 的市場佔有率和長期定價能力來說是負面因素。」

分析師認為，川普家族與幣安的聯繫，透過 World Liberty Financial 的 USD1 穩定幣得到強化，在幣安於 2023 年與美國當局達成 43 億美元的和解協議後，「也可能提高美國用戶使用幣安的機會」。