ETFهای هایپرلیکوئید در حال اوج‌گیری بوده‌اند و به طرز چشمگیری در برابر چالش‌های اخیر کلان اقتصادی و سرد شدن بازار گسترده‌تر کریپتو در سه‌ماهه دوم مقاومت کرده‌اند.

توکن بومی این پروتکل، HYPE، این شتاب را منعکس می‌کند و طبق داده‌های CoinGecko، در ماه گذشته بیش از 73 درصد و در سال 2026 (احتمالا منظور 2024 است) 196 درصد افزایش یافته و سه‌شنبه صبح به بالاترین رکورد جدید 75.96 دلار رسیده است.

جریان‌های سرمایه نهادی داستانی مشابه را بیان می‌کنند. سه ETF هایپرلیکوئید که اخیراً راه‌اندازی شده‌اند، از زمان آغاز به کار خود در ماه می، تقریباً 172 میلیون دلار ورود خالص سرمایه را به خود جذب کرده‌اند، در حالی که ETFهای بیت‌کوین در همین دوره زمانی تقریباً 5.6 میلیارد دلار از دست داده‌اند، طبق داده‌های SoSoValue.

این واگرایی، اشتهای فزاینده نهادی را برای معماری مولد کارمزد پروتکل و توکن زیربنایی آن، نسبت به آلت‌کوین‌های مبتنی بر روایت، سفته‌بازانه و بدون بازده برجسته می‌کند.

BHYP از Bitwise با تقریباً 107 میلیون دلار ورود خالص تجمعی سرمایه و 122.8 میلیون دلار دارایی خالص، در رقابت ETFهای HYPE پیشتاز است، و پس از آن THYP از 21Shares با 60 میلیون دلار و HYPG از Grayscale با 8.6 میلیون دلار قرار دارند. حجم معاملات تجمعی در هر سه محصول به 900 میلیون دلار نزدیک شده است.

نوع متفاوتی از تقاضا

جف می، مدیر عامل BTSE، به Decrypt گفت: برخلاف ETFهای بیت‌کوین که عمدتاً کلان اقتصادی هستند و در میان عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی و افزایش بازده اوراق قرضه خزانه‌داری دچار خروج سرمایه شده‌اند، ورود سرمایه به ETFهای HYPE نشان‌دهنده اعتقاد به پروتکلی است که کارمزدهای واقعی و قابل اندازه‌گیری تولید می‌کند.

می گفت: "تاب‌آوری HYPE نشان می‌دهد که بازار شروع به قیمت‌گذاری بر اساس مبانی پروتکل کرده است." "سوزاندن صندوق کمک (Assistance Fund) فشار عرضه ایجاد می‌کند و برنامه 5 میلیارد دلاری USDC کوین‌بیس نقدینگی پایداری را تزریق می‌کند که مزیت رقابتی هایپرلیکوئید را تقویت می‌کند."

این واگرایی همچنین به "تغییر به سمت تنوع بخشیدن به جریان‌های درآمدی" هایپرلیکوئید نیز مرتبط است، طبق گزارش 14 می 21Shares، که توانایی آن را در تولید کارمزد از منابعی فراتر از قراردادهای دائمی کریپتو، از جمله کالاها، سهام، بازارهای نتیجه و پیش از عرضه اولیه، برجسته کرد.

در حالی که قیمت‌گذاری پیش از بازار قرارداد دائمی CBRS قبل از عرضه اولیه، با مطابقت با قیمت افتتاحیه نهایی آن در نزدک با اختلاف 1.3 درصد، توجه وال استریت را به خود جلب کرد، عرضه اولیه SpaceX این پلتفرم ارزش آن را تثبیت کرد.

قرارداد دائمی SPCX اسپیس‌اکس، که توسط TradeXYZ از طریق چارچوب HIP-3 بدون نیاز به مجوز این پلتفرم راه‌اندازی شد، طبق داده‌های hl.eco، تقریباً 1.4 میلیارد دلار حجم را در یک جلسه واحد به خود جذب کرد. این قرارداد حدود 30 درصد از کل حجم HIP-3 در آن روز را به خود اختصاص داد.

سامی لی، مدیر عامل Ju.com، به Decrypt گفت: "سرمایه‌گذاران در واقع می‌توانند ببینند که پروتکل [هایپرلیکوئید] در حال کسب سهم بازار و تولید کارمزدهای قابل توجه است که گزاره ارزش را بسیار متفاوت می‌کند."

چه چیزی چرخه محرک نهادی را به حرکت در می‌آورد؟

دو ویژگی ساختاری، فرضیه نهادی را تقویت می‌کنند.

اولین مورد، سازوکار اصلی صندوق کمک (AF) پروتکل است که به طور خودکار بین 97 تا 99 درصد از کارمزدهای معاملاتی هایپرلیکوئید را به سمت بازخرید توکن هدایت می‌کند و پیوندی فوری و غیر سفته‌بازانه بین حجم معاملات روزانه و تقاضا برای دارایی بومی ایجاد می‌کند.

دومین مورد، تکامل ساختاری لایه استیبل‌کوین چند میلیارد دلاری هایپرلیکوئید است. این شامل کوین‌بیس می‌شود که استقراردهنده رسمی خزانه‌داری برای ذخایر USDC موجود در پلتفرم است. برنامه AQAv2 که اخیراً فعال شده است، به 5 میلیارد دلار USDC اجازه می‌دهد بازده 4 درصدی کسب کند؛ 90 درصد از این بازده کسب شده به AF هدایت می‌شود، که مزیت نقدینگی پروتکل و به نوبه خود، چرخه بازخرید توکن را تقویت می‌کند.

لی موافق بود و افزود که هایپرلیکوئید صرفاً به بازار صعودی وابسته نیست. او گفت: "در واقع، بازارهای پرنوسان اغلب فرصت‌های معاملاتی بیشتری را ایجاد می‌کنند." "هنگامی که معامله‌گران فعالانه پوشش ریسک می‌کنند و موقعیت‌های خود را تغییر می‌دهند، حجم‌ها قوی می‌مانند و این در نهایت چیزی است که درآمدهای پروتکل را هدایت می‌کند. به نظر می‌رسد بازار این را تشخیص می‌دهد."

چه چیزی در انتظار است؟

لی گفت که مهمترین معیار برای آینده هایپرلیکوئید قیمت نیست، بلکه این است که آیا پروتکل به جذب کاربران، نقدینگی و حجم ادامه می‌دهد یا خیر. او گفت: "اگر هایپرلیکوئید با سرعت فعلی خود ادامه دهد و به کسب سهم در بازار مشتقات ادامه دهد، از ادامه رشد علاقه نهادی تعجب نخواهم کرد."

در حال حاضر، اعداد و مبانی در کنار هایپرلیکوئید هستند. در ماهی که ETFهای بیت‌کوین میلیاردها دلار از دست داده‌اند، ETFهای HYPE 172 میلیون دلار جذب کرده‌اند و این واگرایی هیچ نشانه‌ای از معکوس شدن ندارد.

نیک فورستر، هم‌بنیانگذار و مدیر عامل پلتفرم آپشن‌های درون زنجیره‌ای Derive، دوشنبه توییت کرد که بازارهای آپشن نشان‌دهنده شانس 10-15 درصدی برای رسیدن HYPE به 100 دلار تا پایان ماه جولای هستند.