Strategy 公司上週增加了 2.25 億美元的現金儲備，而且沒有出售一枚比特幣。

根據該公司最新的美國證券交易委員會文件，這家比特幣儲備公司在 7 月 13 日至 7 月 19 日期間出售了 2,732,318 股 MSTR 普通股，透過其市價發行計畫淨賺 2.635 億美元——這是一種讓公司逐步向公開市場出售新股而無需安排傳統銀行交易的機制。這與該公司上週的行動相似，當時它透過發行普通股籌集了 4.667 億美元。

所籌集的現金直接進入 Strategy 公司所謂的「美元儲備」（USD Reserve），這是一個專門用於支付股息和履行債務義務的美元基金。根據文件，截至 7 月 19 日，該儲備金為 32.25 億美元。

優先股股東是這條支付鏈的最前端——他們是購買 Strategy 公司專門的派息證券（如 STRC、STRK、STRF 或 STRD）的投資者。優先股股東本質上是收益型投資者：他們收取定期股息，而不是押注股價上漲，並且他們在普通 MSTR 買家之前獲得支付。普通股股東——持有 MSTR 股票的人——則收取剩餘的部分。

Michael Saylor 在一條推文中證實了這一更新，他寫道 Strategy 公司「增加了 2.25 億美元的美元儲備」，並且該公司仍持有其全部 843,775 枚比特幣——約佔比特幣 2,100 萬枚固定供應量的 4%。

作為全球最大的比特幣儲備公司，Strategy 很少動用其比特幣持倉。根據 Bitbo 的比特幣財庫追蹤器顯示，自 2020 年以來，該公司僅減少了六次持倉——其中三次是在 2026 年。

最近一次是在 6 月底至 7 月初，出售了 3,588 枚比特幣，約 2.16 億美元。這次出售是根據董事會於 6 月下旬批准的正式資本框架進行的，該框架允許出售高達 12.5 億美元的比特幣以補充其儲備。

本週，Strategy 公司的比特幣持倉保持不變。該公司轉而發行新股——發行新的 MSTR 股票，這會稀釋現有普通股股東的權益（每發行一股新股都意味著每股現有股票在公司的份額略有減少），以保護支付鏈前端的投資者。

著名的黃金倡導者和長期比特幣懷疑論者 Peter Schiff 毫不客氣地寫道，Strategy 公司「在沒有出售比特幣的情況下，不必要地犧牲普通股股東以保護優先股股東」。他暗示該公司可能不願出售比特幣，因為擔心市場無法在不導致價格暴跌的情況下吸收大量清算，考慮到該公司比特幣財庫的規模，這點或許是真的。

Schiff 預測比特幣崩盤已超過十年——但他在此提出的結構性觀點，即普通股股東正在承擔支付優先股股東的成本，是其他分析師也曾提出過的。

所有這些之所以受到密切關注，原因很簡單：Strategy 不僅僅是一家公司。該公司每週的現金儲備更新是加密貨幣市場的「事實上」（de facto）訊號。當它買入時，比特幣往往會上漲。當它出售或只是停止買入時，市場分析師都會留意。

該公司以平均每枚 75,476 美元的價格收購了 843,775 枚比特幣，按當前價格計算，該公司蒙受了約 96 億美元的未實現虧損——這是一種帳面虧損，意味著在出售比特幣之前，實際上沒有現金流出。美元儲備在兩週內增加了 6.75 億美元，全部來自於出售股票。

今年早些時候，Michael Saylor 表示他的公司「可能會買下從現在到 2140 年之間礦工生產的所有比特幣」。那大約是百萬枚比特幣。由 Decrypt 母公司 Dastan 擁有的預測市場 Myriad 的用戶認為，他不太可能兌現他的承諾——至少在 2027 年之前不太可能。