Uniswap Labs 已在 Uniswap v4 上推出「許可池」（Permissioned Pools），為無法在所有錢包之間自由交易的受監管資產增加了鏈上存取檢查。
摘要
- 許可池在 Uniswap v4 上的兌換或流動性操作進行之前，會檢查發行者管理的白名單。
- Superstate、Securitize 和 Dowgo 協助為代幣化基金、股票和證券建立合規的交易基礎設施。
- 常規的 Uniswap v4 池仍保持無需許可，為開發者提供了針對受限監管資產的獨立選項。
這個開源的 hook 標準讓獲准用戶可以透過自動做市商池兌換代幣化基金、證券、股票及其他受限資產。Uniswap 於 2026 年 7 月 23 日宣布了這項產品，此前與發行和管理受監管鏈上資產的公司進行了合作。它使發行者的合規控制在鏈上可見並可執行。
啟動合作夥伴包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo。每個合作夥伴都協助塑造了該標準的部分內容或其合規連結。此次發布並未改變常規的 Uniswap v4 池。這些池仍保持無需許可，而當資產需要身分驗證、轉移規則或投資者資格控制時，發行者可以選擇受限格式。
Uniswap 許可池的運作方式
許可池在每次兌換前都會檢查發行者管理的白名單。hook 在用戶創建流動性提供者頭寸之前也會檢查此列表。如果錢包未獲批准，交易就無法繼續。發行者而非 Uniswap 或公共介面，控制著該列表及其規則。Uniswap 表示，這些檢查在「協議層面而非前端」運行，這使得限制成為池智能合約流程的一部分。
該設計使用了 Uniswap v4 hooks，讓開發者可以在交易的特定點為池添加自定義指令。它還利用 v4 虛擬記帳來計算交易，同時受監管資產保留在許可合約中。獲准的交易者仍使用 AMM 而非傳統訂單簿。流動性提供者提供資產，而池的程式碼則在發行者的存取規則下處理定價和結算。
啟動合作夥伴將受監管資產連接到 AMM
Superstate 作為早期設計合作夥伴加入，協助開發了代幣化股票和基金的格式。該公司發行鏈上金融產品，並為代幣化基金和公司股票提供服務。其 7 月 23 日的更新指出，該標準可以將符合條件的代幣化股票與 AMM、借貸市場和其他獲批准的金融應用程式連接起來。
Securitize 在更廣泛的標準推出之前就與 Uniswap Labs 合作。這些公司致力於使透過 Securitize 的 DS 協議發行的資產與合規的鏈上交易相容。Dowgo 貢獻了 ERC-3643 整合，這是一個支援身分驗證和轉移控制的代幣標準。Uniswap 表示，Dowgo 計劃在獲得歐盟 DLT 試點制度下的 DLT TSS 授權後使用許可池。Dowgo 表示其申請仍在法國 ACPR 審查中。
常規 Uniswap v4 池仍保持無需許可
新系統僅適用於發行者或開發者為特定資產部署許可池的情況。它不會為 Uniswap v4 添加通用的身分驗證。開發者可以繼續創建標準池，無需 Uniswap Labs 批准，用戶也可以繼續根據協議現有規則存取這些池。
這種劃分為受監管發行者提供了一條獨立的 AMM 流動性途徑，而不會將整個協議變成一個封閉的交易場所。Uniswap 表示，開發者可以選擇兩種模式：在 v4 上無需許可地建構，或為具有合法轉移條件的資產部署受限池。發行者仍負責白名單和投資者存取，而 hook 在兌換和流動性操作期間強制執行這些決定。
代幣化資產成長提高了對合規控制的需求
許可池是在 Uniswap 於 6 月在其網路應用程式、錢包和 API 中推出代幣化證券之後的舉措。早先的更新讓符合條件的用戶可以存取與蘋果、輝達和特斯拉等公司相關的基於區塊鏈的產品。Uniswap 警告稱，某些產品可能不代表直接所有權，並可能面臨 KYC、轉移或地理限制。新的池標準為發行者提供了另一種在交易基礎設施中直接執行這些規則的方式。
Uniswap 引用的一項估計指出，到 2030 年代幣化資產市場可能達到 11 兆美元。目前的數字遠低於該預測。正如 crypto.news 報導，2026 年 5 月代幣化實體資產接近 340 億美元，其中包括約 15.5 億美元的代幣化股票。相關報導還發現，過戶代理人通常控制著錢包白名單和代幣化證券背後的官方所有權記錄。
監管機構繼續審查這些產品如何保護所有權和股東權利。如先前報導，美國證券交易委員會 (SEC) 在交易所對投資者保障和記錄保存提出質疑後，推遲了一項擬議的代幣化股票豁免。Securitize 執行長 Carlos Domingo 表示，任何框架都應「適用於正確的工具」。許可池在智能合約層面處理交易存取，但每個發行者仍必須遵守適用於其產品和市場的證券法和許可規則。
