新加坡交易所已獲得 CFTC 授權，允許美國機構投資者直接交易其比特幣和以太幣永續期貨，將其現有的加密衍生品訂單簿開放給美國交易公司。
SGX 集團加密衍生品主管 KC Lam 告訴 CoinDesk，商品期貨交易委員會 (CFTC) 的授權是根據第 48.10 條法規授予的，允許美國機構交易此前無法獲得的產品。
「根據第 48.10 條法規，我們已獲得 CFTC 授權，將我們的加密產品開放給美國機構投資者。此前，美國參與者無法交易這些合約，但現在他們可以了。」Lam 表示。
該批准適用於 SGX 的比特幣永續期貨（BTP）和以太幣永續期貨（ETP）。這兩種產品自 2025 年 11 月下旬以來一直進行交易，並且沒有到期日。
第 48.10 條法規為外國交易委員會（CFTC 認可的海外交易所）提供了一條途徑，使其能夠向符合條件的美國參與者提供其電子交易系統的直接存取權。
因此，SGX 可以讓符合資格的美國機構存取其現有合約和訂單簿，而無需創建單獨的美國上市或將新加坡交易所註冊為國內交易所。
Lam 形容這項授權是「一個重要的里程碑」，它將交易加密期貨的美國傳統金融參與者與亞洲流動性池連接起來。他表示，這條監管途徑有助於將加密衍生品確立為受監管的資產類別。
美國市場對受監管永續期貨的需求日益增長。今年 5 月，CFTC 批准了首個受監管的比特幣永續期貨在美國交易所上市，為此前主要集中在離岸加密平台上的這類合約開闢了國內途徑。
符合資格的美國客戶隨後獲得了多種進入市場的途徑。crypto.news 此前報導，Kraken 於 6 月透過其受 CFTC 監管的衍生品業務 Bitnomial 推出了永續期貨，使符合條件的客戶能夠交易永續合約以及現貨、保證金和傳統期貨產品。
SGX 則採取不同的途徑，直接向機構開放其新加坡市場上已有的合約。
自 2025 年 11 月推出以來，SGX 的比特幣和以太幣永續期貨已產生累計 58 億美元的交易量，約合 40 萬手。
截至 8 月，這兩種合約的日均交易量達到 1,300 手，或 1,900 萬美元。自推出以來，比特幣佔日均交易量的 83%，未平倉合約量的 66%。
該交易所錄得最繁忙的交易時段為 11,500 手，名義交易量達 1.45 億美元。
美國的參與預計不會立即出現，因為機構客戶仍需完成 SGX 的入駐流程。新用戶將透過結算會員引導，並必須完成 KYC（了解您的客戶）檢查、為其帳戶注資並建立 API 連接。
Lam 表示，無論客戶位於何處，該流程通常需要兩到四週。SGX 已完成其基於 FIS 的後台整合，並正在準備在未來一到兩個月內讓美國結算會員協助客戶入駐。
美國市場對受監管加密永續合約的機構需求已透過其他結構發展。Coinbase Financial Markets 於 5 月獲得了一條監管途徑，允許符合條件的美國機構存取全球加密衍生品，最初透過在 Deribit 上市的衍生品。該安排依賴於 CFTC 工作人員關於外國期貨和相關保證金要求的立場。
SGX 上的交易者目前使用比特幣和以太幣合約進行方向性頭寸和套利策略。
一些頭寸與宏觀經濟主題相關，例如對貨幣貶值的擔憂，而其他交易者則使用現金套利策略來捕捉不同交易場所之間的資金費率和價格差異。
儘管 SGX 的合約沒有到期日，但其風險管理結構與加密原生交易所普遍交易的永續期貨有所不同。
該交易所使用追加保證金通知，並要求交易者在其頭寸低於保證金要求時提供額外抵押品。頭寸不會透過加密交易所普遍使用的自動清算系統立即平倉。
「與加密原生平台不同，後者可能因突發波動而觸發自動清算，我們的傳統風險框架使用追加保證金通知和補充抵押品，以防止在市場劇烈波動期間出現非自願平倉。」Lam 表示。
當槓桿頭寸因價格走勢不利於交易者而產生保證金不足時，就會發生自動清算。如果抵押品要求不再滿足，加密交易所可以自動平倉，這個過程可能導致在市場劇烈波動時出現大量強制賣出或買入。
SGX 將交易和結算功能分開，作為其風險結構的另一部分。結算會員位於交易所和參與客戶之間，並作為管理風險的中間層。
「透過將交易路由至作為中間風險緩衝的結算會員，我們借鑒了傳統期貨和商品市場行之有效的基礎設施。」Lam 表示。
該交易所不接受穩定幣作為其加密永續合約的抵押品。Lam 表示，穩定幣被排除在外，因為它們在市場波動期間可能脫鉤。
SGX 的合約轉而使用與 CoinDesk Indices 共同開發的基準指數。SGX 集團 iEdge Indices 主管 Mohit Baheti 表示，這些指數根據歐盟基準法規進行管理。
自首個比特幣合約獲得批准以來，美國受監管的永續產品持續擴展。Kalshi 在推出比特幣永續合約後不久便推出了以太幣永續合約，隨後將其產品線擴展至 Solana 永續期貨，同時其他幾種加密合約也正在接受監管審查。
SGX 計劃透過開發有期限的比特幣和以太幣期貨及選擇權，超越永續合約。
「我們下一步的規劃是推出有期限的比特幣和以太坊期貨及選擇權，」Lam 表示。
Lam 表示，為這些產品建立所需的基礎設施是主要的技術工作。一旦該系統運作起來，SGX 預計增加其他主要加密貨幣的過程將會變得更像引入另一種期貨合約。
「我們計劃擴大我們的產品供應，但我們正在採取一種嚴謹、循序漸進的方法，」Lam 表示。
